“Đừng chỉ nhìn vào kết quả đầu ra, hãy hiểu rõ điều gì tạo nên kết quả đó.”

Câu này của bác Ray Dalio không trực tiếp nói tới chuyện đầu tư ở thị trường tài chính mà đề cập về đầu tư trong việc xây dựng phát triển công ty. Tuy nhiên, nó hoàn toàn được dùng như một lời nhắc mà bạn có thể áp dụng gần như trong mọi việc.

Nếu về đầu tư trong thị trường: Hãy thử nghĩ về những cây nến tăng, nến giảm.

Những câu nến đơn giản chỉ là những hệ quả được hình thành bởi một chuỗi các hành vi, tâm lý của những người tham gia vào hoạt động mua, bán, giao dịch tài sản. Nếu chỉ nhìn vào các cây nến hay chỉ báo kỹ thuật mà không đi sâu vào hiểu điều gì đã hình thành nên chúng thì thứ bạn thấy chỉ đơn giản là những màu xanh, màu đỏ và các đường kẻ vô hồn trên biểu đồ. Trong khi hành vi, tâm lý, yếu tố môi trường,... mới chính là bản chất, ngọn nguồn vấn đề mà bạn nên tìm hiểu khi lật lại quá khứ để có thêm cơ sở nhìn nhận, đánh giá thị trường.

Đó là lý do vì sao nên truy cùng, tìm tận tới thứ được gọi là “behind the thing”.

Sau fud về cơ chế tự giảm đòn bẩy của user, Hyperliquid vừa bị tố thiếu tài sản đảm bảo, có quyền lực tập trung, khả năng thao túng (volume, oracle, airdrop) trên nền tảng. Đây đều là những cáo buộc nghiêm trọng đánh thẳng vào tính minh bạch và an toàn của một nền tảng perps quy mô lớn.

Team sau đó đã phản bác từng điểm bằng dữ liệu onchain, chỉ ra việc thiếu hụt $362M xuất phát từ việc tác giả bỏ sót USDC native trên HyperEVM; các chức năng bị cho là “thao túng” chỉ tồn tại trên testnet, toàn bộ fee, balance, liquidation, oracle update và phân phối token đều có thể kiểm chứng công khai trên blockchain. Hyperliquid cũng làm rõ nhiều cáo buộc là hiểu sai thiết kế kỹ thuật.

Sau một giai đoạn được FOMO kéo lên mạnh, dù vẫn đứng ở vị trí dẫn đầu trong nhóm Perp Dex nhưng việc có nhiều fud xuất hiện cùng ngày càng nhiều đối thủ khác xuất hiện đang đẩy Hyperliquid vô một áp lực cạnh tranh ngày càng cao là điều không thể chối cãi.

Hyperliquid đang trong giai đoạn thử thách cao và nếu bạn muốn nắm bức tranh sắp tới của Hyperliquid trông ra sao, mình đã có một bài viết.

Tổng quan về bức tranh Perp Dex hiện tại, nếu xét về mặt tốc độ, hiệu suất các dự án cung cấp đều đang tiệm cận nhau (2026 sẽ còn hấp dẫn hơn với các nhân tố mới trên Solana). Cũng giống như mọi sự cạnh tranh ở các mảng khác hay đơn cử như “công nghệ Blockchain về mặt tốc độ”, khi đó cuộc cạnh tranh buộc phải nâng cấp lên một cấp mới, dịch chuyển sang vấn đề quan trọng tiếp theo.

Và vấn đề mình thấy được nhiều người quan tâm đó là: “Tài sản thế chấp trên perp có thể làm được gì ngoài việc ký quỹ giao dịch?”

Dự án Perp nào cũng đang giữ một lượng thế chấp khổng lồ nhưng phần lớn đang bị chết vốn: tiền nằm im trong margin account, chỉ sinh phí cho sàn. Giải quyết bài toán tài sản thế chấp, giúp dòng vốn năng động hơn khi chôn chân ký quỹ,… được xem là một lợi thế cạnh tranh mới dành cho ai giải quyết được.

Kinetiq là một dự án liquid staking hàng đầu trên hệ sinh thái HyperEVM của Hyperliquid. Dự án đã có token là $KNTQ và vừa rồi họ dùng token để cho phép holder “góp vốn” bằng $HYPE để lấn sân vào mảng Equity Perp với dự án Markets. Nói chung đây là cái tên top đầu trong một hệ, việc chú ý tới team này là điều nên làm.

Mình có nhắc về Kinetiq trong bài tìm kiếm cơ hội trên Hyperliquid. Bạn có thể đọc kỹ hơn tại đây.

Dự án này vừa có update với mục tiêu đem giá trị thu được về trực tiếp cho holder dài hạn thay vì phân tán. Cụ thể hơn thì toàn bộ dòng tiền từ commission, launch, LST và Markets được dùng buyback KNTQ và phân phối cho nhóm $sKNTQ (holder lock $KNTQ), thay vì burn.

$KNTQ đã tăng ~50% sau thông tin này.

Không điêu khi nói Base là một trong những Layer 2 thành công nhất của Ethereum. Trong khi các đối thủ phần lớn đang “chết mòn” thì Base trong 2025 tạo ra lượng doanh thu chiếm tới 62% so với tất cả các L2 khác. Có nhiều yếu tố dẫn tới thành công này nhưng lớn nhất và rõ nhất là: khả năng phân phối, network effect từ nhà Coinbase và việc chưa có token.

Và như mình nói từ lâu, trong khi nhiều đối thủ khác chưa tìm ra được hướng đi đặc biệt thì Content Creator Coin hay rộng hơn là Base App là trọng tâm ván cược của Base trong cuộc đua crypto hiện tại - nơi họ tạo ra một môi trường “everything app” để người dùng vừa có thể “tương tác xã hội” vừa “chơi với vốn” gói gọn trong 1 app.

Mọi thứ xoay quanh Base nói chung và Base App nói riêng đều còn rất sơ khởi. Đặc biệt là nhánh “content creator coin”. Và như mình từng đề cập rằng cũng không rõ mô hình đó có product market fit hay không nhưng vì chính nó còn sơ khởi và vì chính nó nằm trong hướng đi chính của Base thì rõ ràng không nên dẹp bỏ nó qua 1 bên.

Mình tìm nghe được podcast từ quỹ Pantera và có chỉ ra một điểm thay đổi rất lớn trong cấu trúc thị trường hiện tại: Số deals gọi vốn giảm 50% nhưng “nặng” hơn.

Chi tiết hơn, đây là một số ý chính mình đúc kết ra:

Quỹ đầu tư Crypto đang bước sang pha tập trung hóa vốn. Tổng vốn gọi được năm nay lập đỉnh mới, nhưng số deal giảm gần 50% so với 2021–2022, phản ánh việc thị trường rời xa giai đoạn “fund mọi thứ có narrative” sang chọn lọc, ít deal nhưng quy mô lớn hơn.

Nguyên nhân chính đến từ ba yếu tố:

1. Vốn dịch chuyển mạnh sang các vòng gọi vốn muộn hơn (Series B trở đi), nơi sản phẩm đã có doanh thu, người dùng và đường ra tương đối rõ.

2. Chưa xuất hiện cái gọi là “altcoin rally” - tức là giai đoạn dòng tiền đầu cơ lan rộng sang các token nhỏ và trung bình, vốn từng kích hoạt hàng loạt seed/pre-seed deal trong các chu kỳ trước.

3. Xu hướng exit bắt đầu trở lại và qua đường IPO và M&A, đặc biệt sau Circle IPO, giúp VCs nhìn rõ hơn con đường thoát vốn ngoài TGE.

Hệ quả là crypto venture đang ngày càng giống venture truyền thống: ít deal, diligence sâu, ownership cao, ưu tiên business model rõ ràng (stablecoin, payments, tokenization, infra) → Tín hiệu cho thấy thị trường đang thoát khỏi giai đoạn cao trào đầu cơ và bước vào giai đoạn trưởng thành hơn - nơi các dự án “rỗng ruột” một là chết, hai là được mua lại hoặc ba là phải tìm ra bài toán khác cho dự án và giải cho bằng được.

Mình nghĩ crypto hiện tại không còn nhiều đất diễn cho một ý tưởng mơ hồ và một business model không rõ ràng.

Những ý này đều liên quan và giống phần nào cách mình đang nhìn nhận, đánh giá thị trường làm cơ sở viết bài “Hướng đi của thị trường crypto 2026” sắp tới.

CARDS là token của Collector Crypt vừa có cú tăng hơn 75% một ngày sau một thời gian hot hít vào hồi tháng 9 năm nay. Nếu bạn chưa biết thì dự án này cung cấp sân chơi gacha ra các NFT nhưng NFT này chính là các thẻ bài nổi tiếng trong việc sưu tập lâu nay như Pokemon, thể thao,…

Điểm đặc biệt của Collector Crypt là việc nó đã hoạt động như một doanh nghiệp có lợi nhuận mà không phải chỉ là câu chuyện đầu cơ NFT như chúng ta từng thấy. Sản phẩm gacha (mở pack) tạo ra $13–16 triệu volume mỗi tuần, mang về ~$20–30 triệu dòng tiền mỗi năm, nhờ người dùng mở pack rồi bán lại thẻ cho hệ thống với mức chiết khấu thấp. Và gacha chính là moat của Collector Crypt nhờ vòng quay vốn cực nhanh khi >95% thẻ được mở đã được bán ngược lại cho dự án.

Gacha là engine chính, tạo $13–16M volume mỗi tuần, tương đương $19–28M free cash flow annualized, với vòng quay vốn cực nhanh khi thông thường trong 24h có >95% thẻ được bán ngược lại cho dự án.

In 1999, the S&P 500 peaked. Then it took 14 years to gradually recover by 2013.

Today? Goldman Sachs sounds crazy forecasting 3% returns for 2024 to 2034.

But we’re currently seeing the highest price for the S&P 500 compared to earnings since the dot-com boom.

So, maybe that’s why they’re not alone; Vanguard projects about 5%.

In fact, now just about everything seems priced near all time highs. Equities, gold, crypto, etc.

But billionaires have long diversified a slice of their portfolios with one asset class that is poised to rebound.

It’s post war and contemporary art.

Sounds crazy, but over 70,000 investors have followed suit since 2019—with Masterworks.

You can invest in shares of artworks featuring Banksy, Basquiat, Picasso, and more.

24 exits later, results speak for themselves: net annualized returns like 14.6%, 17.6%, and 17.8%.*

My subscribers can skip the waitlist.

Skip waitlist

_{*Investing involves risk. Past performance is not indicative of future returns. Important Reg A disclosures: masterworks.com/cd.}

🖼 The Ivy NFT | Cộng đồng Ivy NFT Holder:
→ X: @TheIvyNFT
→ Bộ sưu tập NFT: dagora.xyz/ivynft

📈 MarginATM | Cộng đồng trader:
→ X: @MarginATM
→ Telegram: t.me/marginatm

😎 Upside | Cộng đồng nhà đầu tư crypto
→ X: @gm_upside
→ Telegram: t.me/Coin98Insights
→ Tiktok: tiktok.com/@upsidevn
→ FB Group: fb.com/groups/Coin98.Net