Gần đây mình vô tình biết tới một nhân vật có tiếng khác trong giới đầu tư là Howard Marks khi đang tìm hiểu sâu hơn về cấu trúc và bản chất thị trường mỗi giai đoạn của một chu kỳ. Và câu quote trên là câu mình chọn cho bài tuần này: “Khoảng trống giữa nhận thức và thực tế là nơi cơ hội đầu tư tồn tại”.

Đúng là như vậy. Vì thị trường không hoàn toàn vận hành dựa trên những gì là đúng, mà dựa trên những gì được tin là đúng. Khi phần lớn mọi người cùng nhìn về một hướng, cùng tin vào một câu chuyện, thì mức giá lúc đó thường đã phản ánh gần hết kỳ vọng.

Ngược lại, khi niềm tin suy yếu, câu chuyện trở nên mờ nhạt, một thứ còn mập mờ, vốn đều là những thứ không đủ hấp dẫn để đám đông để tâm tới. Đó là lúc “perception” bắt đầu lệch khỏi “reality” - lúc mà mấy viên ngọc bị nhúng vào bùn.

Không riêng gì thị trường crypto mà cả thị trường chứng khoán Mỹ đều đang chững lại trong giai đoạn này. Tất cả là vì đều đã có một đợt tăng giá tương đối dài và mạnh nhưng những yếu tố vĩ mô và môi trường bên ngoài vẫn luôn thể hiện sự mập mờ. Từ đó, bạn có thể thấy việc thận trọng, lo sợ là điều tất yếu mà thị trường đang thể hiện.

Và có lẽ bạn nên thấy lạc quan vì ít ra cách thị trường đang đề phòng cũng là cách mà thị trường “detox” tránh những cú sập đổ nặng có thể tạo ra hệ luỵ tồi tệ như Bong bóng Dotcom hay Bong bóng nhà đất 2008.

Trong những giai đoạn hiện tại, thay vì chán mình vẫn nhìn ở một bức tranh xa, phần còn lại là dành thời gian tiếp tục quan sát và nâng cấp kiến thức để có cơ hội thắng cao hơn nữa trên hành trình này.

Khi Bitcoin ngày càng được phổ thông hoá cùng sự tham gia sâu của các thể chế tài chính, chính phủ, nhu cầu về quyền riêng tư trong vài tháng rồi đã trở lại mạnh mẽ như một phương án ẩn giấu tài sản, tránh bị dòm ngó trong một môi trường vốn ai cũng có thể kiểm tra tất cả mọi thông tin hoạt động liên quan tới tài sản của một người chỉ từ một địa chỉ ví.

Vài tuần gần đây, một nhu cầu tất yếu khác đang được thị trường raise lên giữa bối cảnh token holder bị bỏ mặc một cách lạnh lùng từ chính đội ngũ, đó là tính Ownership. Vì lại tiếp tục có nhiều sự kiện đang cho thấy token holder ngoài dùng token để biểu quyết cho các đề xuất thì gần như không có quyền lực, quyền đảm bảo hay nhận được về một giá trị nào khác:

→ Tất nhiên sau những tin tức như vậy, không token nào trong 3 token trên đứng vững.

Trong phần lớn thị trường crypto hiện tại, token không còn đồng nghĩa với quyền sở hữu. Token holder gánh rủi ro biến động giá, nhưng không nắm quyền với sản phẩm, thương hiệu, dòng tiền hay quyết định chiến lược. Khi dự án bị mua lại hoặc founder thay đổi hướng đi, giá trị được chuyển sang equity và thực thể pháp lý, trong khi token bị bỏ lại phía sau.

Giai đoạn tới, có lẽ đã đến lúc thị trường trở nên khó tính hơn và đòi hỏi về tính ownership - quyền lợi, quyền bảo vệ chính đáng dành cho chính tài sản token mà họ đầu tư. Đây cũng là điều tốt để bạn kỳ vọng thị trường có thể sẽ xuất hiện được những doanh nghiệp “fully native crypto” trong thời gian tới.

Từ đó, mình nghĩ xu hướng rà soát và định giá đối với các đồng coin, token cũng sẽ ngày càng trở nên chặt chẽ hơn.

Định giá của 1 token sẽ không còn được dễ dãi như xưa.

Trong bài viết về Hyperliquid gần đây, mình có đề cập đến xStock có thể là một món vũ khí để Solana tạo ra một lợi thế cạnh tranh đặc biệt với Hyperliquid ở mảng Equity Perp.

Chi tiết bạn có thể đọc lại ở đây. Đại ý là vì xStock mở ra cho Solana môi trường để Market Maker tối ưu hơn trong việc mở lệnh đối ứng, triệt tiêu rủi ro khi cung cấp thanh khoản trên thị trường Perpetual Trading cho nhóm tài sản Equity.

xStock vừa tiến thêm một bước nữa để đưa tổ chức và dòng vốn lên onchain với xPort - các tổ chức giờ có thể gửi cổ phiếu thực tế và tạo ra cổ phiếu ngay trên Solana.

Thị trường cho vay nhưng dưới hình thức treo và chờ khớp lệnh, nó được gọi là Lending Orderbook. Ý tưởng này với mình thì không thấy có gì đặc biệt vì mình cũng từng nghĩ tới và tìm kiếm thời điểm 2021-2022. Chỉ có điều gần như lúc đó chưa xuất hiện hoặc vì hạ tầng công nghệ chưa đủ tối ưu để một sản phẩm như vậy vận hành.

Giữa một thị trường hiện tại đang thiếu thứ đổi mới, crypto tiến ngày càng sâu vào giai đoạn “thực dụng”, việc đi giải quyết, tối ưu hơn cho các nhu cầu thiết yếu có khi lại mở ra cơ hội tốt.

Lending Orderbook chỉ mới là những ý tưởng cũ được đào bới lại, chưa có nhiều thứ để nói nên mình sẽ theo dõi và đề cập sâu hơn nếu có gì đặc biệt.

Perp Dex chắc chắn không phải là một xu thế nhất thời. Điều mình đã nhắc đi nhắc lại rất nhiều lần. Hyperliquid vẫn đang giữ vị trí dẫn đầu nhưng đang trước áp lực giảm thị phần khi cuộc chơi ngày càng nóng lên.

Về hướng đi sắp tới và các cơ hội xoay quanh Hyperliquid, mình đã viết trong bài này.

Solana dù nổi trội ở nhiều hoạt động nhưng mảng Perpetual Trading vẫn đang dậm chân tại chỗ. Và 2026, đang là một năm hứa hẹn cho Solana giành lấy thị phần ở mảng này:

Có một cái tên mới xuất hiện khi xu hướng Prediction Market đang nổi lên là Gondor. Đối với nhiều thị trường dự đoán có thời gian chờ đợi kết quả lâu, nếu tham gia vào các vị thế đó người tham gia thường sẽ bị chôn vốn lâu. Dự án giải quyết bằng cách cho phép thế chấp các vị thế prediction market để vay USDC, tối đa lên đến 50% giá trị thế chấp.

Bản thân Prediction Market đang gặp một vấn đề lớn là tính thanh khoản chưa tốt. Mà nếu thanh khoản kém sẽ ảnh hưởng đến sức khoẻ vị thế đem đi thế chấp, dễ bị thanh lý hoặc giá trị vay ra cũng thấp. Tuy nhiên, Gondor đang đưa ra một hướng giải quyết cho một thị trường mới nổi. Nên mình nghĩ đáng để cho vào watchlist.

Markets don’t wait — and year-end waits even less.

In the final stretch, money rotates, funds window-dress, tax-loss selling meets bottom-fishing, and “Santa Rally” chatter turns into real tape. Most people notice after the move.

Elite Trade Club is your morning shortcut: a curated selection of the setups that still matter this year — the headlines that move stocks, catalysts on deck, and where smart money is positioning before New Year’s. One read. Five minutes. Actionable clarity.

If you want to start 2026 from a stronger spot, finish 2025 prepared. Join 200K+ traders who open our premarket briefing, place their plan, and let the open come to them.

Get Year-End Briefing

_{By joining, you’ll receive Elite Trade Club emails and select partner insights. See Privacy Policy.}

🖼 The Ivy NFT | Cộng đồng Ivy NFT Holder:
→ X: @TheIvyNFT
→ Bộ sưu tập NFT: dagora.xyz/ivynft

📈 MarginATM | Cộng đồng trader:
→ X: @MarginATM
→ Telegram: t.me/marginatm

😎 Upside | Cộng đồng nhà đầu tư crypto
→ X: @gm_upside
→ Telegram: t.me/Coin98Insights
→ Tiktok: tiktok.com/@upsidevn
→ FB Group: fb.com/groups/Coin98.Net